2025 年 1 月，meme 币市场达到了狂热的顶峰。随着美国总统特朗普推出TRUMP代币，前所未有的炒作浪潮席卷整个行业，“100倍币”暴富神话主导了市场关注。
与此同时，针对Pump.fun平台的诉讼悄然发起。
快进到最近几天。
Pump.fun 的联合创始人兼首席运营官 Alon Cohen 已经一个多月没有在社交媒体上发帖了。对于平时活跃且总是“上网”的阿隆来说，这种沉默是惊人的。数据显示，Pump.fun 的每周交易量从 1 月份高点 33 亿美元骤降至目前的 4.81 亿美元，降幅超过 80%。与此同时，PUMP 的价格跌至 0.0019 美元，较历史峰值下跌约 78%。
回顾几个月前的 7 月 12 日，情况发生了巨大的变化。 Pump.fun 的公开发售价格统一为每个代币 0.004 美元，12 分钟内就售罄，筹集了约 6 亿美元，市场人气飙升。
年初的繁荣与今天的低迷形成鲜明对比。
在这些变化中，回购计划是唯一不变的。 Pump.fun 团队继续按计划执行每日回购。截至目前，回购总额已达2.16亿美元，约占流通量的15.16%。
与此同时，在市场狂热期间被忽视的诉讼现在正在悄然增长。
这一切都始于 $PNUT 损失
故事从 2025 年 1 月开始。
1 月 16 日，投资者 Kendall Carnahan 向美国纽约南区地方法院提起诉讼（案件编号：Carnahan 诉 Baton Corp.），针对 Pump.fun 及其三位创始人。 Carnahan 的主张很简单：在购买 $PNUT 代币并遭受损失后，他指责 Pump.fun 出售未注册的证券，违反了 1933 年美国证券法。
法庭文件显示 Carnahan 的实际损失仅为 231 美元。
仅两周后，即 1 月 30 日，另一位投资者迭戈·阿吉拉尔 (Diego Aguilar) 提起了类似的诉讼（案号：Aguilar v. Baton Corp.）。与 Carnahan 不同，Aguilar 购买了更广泛的代币，包括 $FRED、$FWOG、$GRIFFAIN 以及 Pump.fun 上发行的其他模因币。 Aguilar 的诉讼范围更广，代表了所有在该平台上购买未注册代币的投资者。
当时，两起案件分别审理，但被告相同：
Pump.fun 的运营商 Baton Corporation Ltd 及其三位创始人：Alon Cohen（首席运营官）、Dylan Kerler（首席技术官）和 Noah Bernhard Hugo Tweedale（首席执行官）。
案件合并，损失 240,000 美元，投资者指定首席原告
这两起独立诉讼很快引起了法院的关注。纽约南区法官科琳·麦克马洪看到了一个问题：两起案件都针对相同的被告、平台和涉嫌违法行为。为什么要单独尝试它们？
2025年6月18日，麦克马洪法官直接质询原告的法律团队：
为什么同一个问题会出现两起单独的诉讼？她要求律师证明为什么不应合并案件。
原告的律师最初试图主张将案件分开——一个集中于 $PNUT，另一个集中于所有 Pump.fun 代币，这表明有两个不同的主要原告。
但法官并不相信。这种“分而治之”的做法会浪费司法资源，并可能导致裁决相互矛盾。症结在于：所有原告都面临着相同的核心问题——指控 Pump.fun 出售未注册的证券，并声称他们是单一欺诈系统的受害者。
6 月 26 日，麦克马洪法官裁定将两个案件合并。根据《私人证券诉讼改革法案》(PSLRA)，她任命迈克尔·奥卡福 (Michael Okafor) 作为首席原告，根据法庭记录，迈克尔·奥卡福在 Pump.fun 交易中损失了约 242,000 美元，远高于其他原告。
至此，之前各自独立的投资者形成了统一战线。
焦点转移到 Solana Labs 和 Jito
案件合并后仅一个月，原告就投下了重磅炸弹。
2025 年 7 月 23 日，原告提交了综合修订投诉，极大地扩大了被告名单。这一次，焦点不仅仅是 Pump.fun 及其三位创始人，而是针对 Solana 生态系统的核心参与者。
新被告：
- Solana Labs、Solana 基金会及其高管（Solana 被告）：原告声称 Solana 的参与远远超出了提供区块链技术的范畴。法庭文件显示 Pump.fun 和 Solana Labs 之间密切的技术协调和沟通，超出了典型的开发者平台关系。
- Jito Labs 及其高管（Jito 被告）：原告声称 Jito 的 MEV 技术使内部人员能够支付额外费用以确保他们的交易首先执行，从而使他们能够在普通用户之前购买代币，并通过无风险套利获利。
原告的策略很明确：他们的目的是证明 Pump.fun、Solana 和 Jito 并非独立运作，而是形成了紧密的利益共同体。 Solana 提供区块链基础设施，Jito 提供 MEV 工具，Pump.fun 运行该平台。他们共同创建了一个看似去中心化但实际上被操纵的系统。
核心指控：不仅仅是“赔钱”
许多人可能会认为这只是一群对模因币损失感到愤怒的投资者。但仔细阅读数百页的法庭文件后发现，原告指控这是一次精心设计的欺诈行为。
第一项指控：出售未注册证券
这是本案的法律依据。
原告辩称 Pump.fun 上发行的所有 meme 代币都是投资合约。根据 Howey 测试，这些代币符合证券的资格。然而，被告从未向 SEC 提交注册声明并公开出售这些代币，违反了 1933 年《证券法》第 5 条、第 12(a)(1) 条和第 15 条。
Pump.fun 通过“联合曲线”机制出售代币，但未能披露所需的风险信息、财务信息或项目背景——这对于注册证券发行至关重要。
注：Howey 测试是美国最高法院在 1946 年 SEC 诉 W.J. Howey Co. 案中制定的法律标准，用于确定某项交易或计划是否构成“投资合同”。如果符合标准，则该资产是“证券”，须遵守 1933 年证券法和 1934 年证券交易法规定的 SEC 监管和注册/披露要求。
第二项指控：经营非法赌博企业
原告称 Pump.fun 为“模因硬币赌场”。他们认为，用户使用 SOL 购买代币本质上是“下注”，其结果是由运气和投机驱动的，而不是实际效用。该平台充当“房子”，从每笔交易中收取 1% 的费用，就像赌场的佣金一样。
第三项指控：电汇欺诈和虚假广告
Pump.fun 宣传“公平发布”、“无预售”和“可靠”，营造公平竞争环境的印象。事实上，原告称这完全是谎言。
法庭文件称 Pump.fun 秘密集成了 Jito Labs 的 MEV 技术。了解这些“技巧”并愿意支付额外“小费”的内部人士可以使用“Jito 捆绑包”在普通用户之前购买代币，然后在价格上涨后出售以获取利润——典型的抢先交易。
第四项指控：洗钱和未经许可的资金转移
原告指控 Pump.fun 在没有任何资金转移许可证的情况下接收和转移大笔资金。法庭文件称，该平台甚至帮助朝鲜黑客组织 Lazarus Group 洗钱。例如，黑客在 Pump.fun 上发行了名为“秦始皇”的 meme 代币，利用该平台的高流量和流动性将非法资金与合法零售交易混合在一起。
第五项指控：完全缺乏投资者保护
与传统金融平台不同，Pump.fun 没有了解您的客户 (KYC) 程序、反洗钱 (AML) 协议，甚至没有基本的年龄检查。
原告的中心论点是：这不是受市场波动影响的正常投资，而是一个从一开始就设计的欺诈系统，旨在让内部人士获利并造成散户损失。
这种扩展从根本上改变了诉讼的性质。原告现在将 Pump.fun 描述为更大“犯罪网络”的一部分，而不是单独行动。
一个月后，即 8 月 21 日，原告提交了 RICO 案件声明，正式指控所有被告组成了一个“敲诈勒索组织”，以“公平发行平台”为幌子经营受操纵的“模因币赌场”。
原告的逻辑很明确：Pump.fun 不是独立的。 Solana提供区块链基础设施，Jito提供MEV技术，三者形成紧密的利益共同体，共同欺骗普通投资者。
但是什么证据支持这些说法呢？几个月后答案就出来了。
关键证据：机密线人和聊天日志
2025年9月之后，案件性质发生了根本性变化。
原告获得了确凿的证据。
一位“机密线人”向原告的法律团队提供了第一批内部聊天记录——大约 5,000 条消息。据报道，这些数据来自 Pump.fun、Solana Labs 和 Jito Labs 的内部渠道，记录了三者之间的技术协调和业务互动。
这一证据对原告来说是一个突破。此前，所有关于技术串通、MEV操纵和内部人抢先交易的指控都是猜测，缺乏直接证据。
据说这些内部聊天记录显示了三方之间的“阴谋关系”。
一个月后，即10月21日，线人提供了第二批——超过10000条聊天记录和相关文件。据报道，这些细节：
- Pump.fun 与 Solana Labs 的技术集成
- Jito 的 MEV 工具如何嵌入 Pump.fun 的交易系统
- 三人如何讨论“优化”贸易工作流程（原告将其解释为市场操纵）
- 内部人士如何利用信息优势进行交易
原告律师在文件中表示，这些聊天日志“揭示了一个精心设计的欺诈网络”，证明 Pump.fun、Solana 和 Jito 的关系远远超出了表面的“技术合作伙伴关系”。
第二次修改投诉申请
面对大量新证据，原告需要时间来组织和分析。 2025 年 12 月 9 日，法院批准原告提交第二次修订起诉状的请求，允许纳入新证据。
但存在一个挑战：必须审查、筛选、翻译（有些可能不是英文）和分析超过 15,000 条聊天记录，工作量巨大。随着圣诞节和新年假期的临近，原告的法律团队时间紧迫。
12 月 10 日，原告提出动议，要求延长第二次修订投诉的截止日期。
就在一天后，即 12 月 11 日，麦克马洪法官批准了延期。新的截止日期：2026 年 1 月 7 日。新年之后，第二份修订后的起诉书（可能包含更具爆炸性的指控）将提交给法庭。
案件当前状态
迄今为止，诉讼已持续近一年，但真正的战斗才刚刚开始。
2026 年 1 月 7 日，原告将提交包含所有新证据的第二次修订诉状。然后，我们将看看这 15,000 条聊天记录实际上揭示了什么。与此同时，被告却出奇地保持沉默。 Pump.fun 联合创始人 Alon Cohen 在社交媒体上保持沉默一个多月了，Solana 和 Jito 高管也没有就该诉讼发表公开声明。
有趣的是，尽管诉讼的规模和影响不断扩大，但加密货币市场似乎并未受到影响。 Solana 的价格并未因诉讼而出现大幅波动，尽管 $PUMP 继续下跌，但这主要是由于模因币叙事的崩溃，而不是诉讼本身。
尾声
这起由 Meme 币交易损失引发的诉讼，已演变成针对整个 Solana 生态系统的集体诉讼。
此案的范围远远超出了“少数投资者寻求损失赔偿”的范畴。它解决了加密行业的核心问题：去中心化是真实的还是只是一个精心设计的幻想？公平发布真的公平吗？
然而，许多关键问题仍未解决：
- 谁是机密线人？前雇员、竞争对手还是卧底监管者？
- 15,000 条聊天记录中到底包含哪些内容？它们是共谋的明确证据，还是只是断章取义的正常商业沟通？
- 被告将如何回应？
2026年，随着第二次修订投诉的提交和案件的进展，我们最终可能会得到一些答案。